南国置业激励门槛低 套现股东成激励对象

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　　因为结算项目集中在2010年第四季度释放，南国置业（002305，收盘价12.96元）http://www.pm86.com发表，转载请注明出处。昨日（2月28日）http://www.pm86.com发表，转载请注明出处。披露的业绩快报较三季报来了一次大逆转：净利润同比增长15.78%，净资产收益率为13.73%；而公司去年前三季度的业绩为同比下滑93.41%。

　　相比之下，南国置业在23日发布的《2011年股票期权激励计划（草案）http://www.pm86.com发表，转载请注明出处。》（以下简称激励草案）http://www.pm86.com发表，转载请注明出处。中，仅将2011年的净利润目标设定为同比增长25%，净资产收益率达15%，门槛明显偏低。不仅如此，《每日经济新闻》记者注意到，在南国置业此次激励的四名公司高管中，竟有三名的持股数量已经接近或超过百万股，而且这三人还于去年年底通过大宗交易平台大幅减持公司股份。

　　研究员：轻松实现激励目标

　　昨日，南国置业公布了业绩快报，2010年实现净利润1.92亿元，同比增长15.78%；净资产收益率为13.73%，同比下降近7个百分点。在业绩快报发布后，公司股价昨日应声上涨3.68%，涨幅在地产板块中排名第六位，这是继23日发布激励草案，股价上涨4.13%后，南国置业收出的又一根大阳线。

　　“首期行权目标净利润增长25%，净资产收益率不低于15%，南国置业应该是可以很轻松实现目标的。”对比了激励草案和2010年的业绩快报后，某券商研究员刘先生告诉《每日经济新闻》记者。他表示，即使像万科A（000002，收盘价8.16元）http://www.pm86.com发表，转载请注明出处。这样规模庞大的房地产公司，股权激励方案也将业绩复合增长率目标设定在20%；而南国置业作为一家小型房地产公司，应该具备更高的业绩成长性，25%的增长率并不算高，至少应该设定在30%以上。

　　南国置业的基本面似乎也在告诉投资者，公司管理层要实现激励目标是比较轻松的。

　　借用南国置业董秘办主任汤先生的话，“公司2009年首发上市时正遭遇金融危机，不仅业绩受到影响，部分项目也不得不延后开发”。言下之意，南国置业储备的项目将在未来几年内陆续释放收益。

　　《每日经济新闻》记者从公开信息中也了解到，公司仅去年下半年就有5个新开工项目。一般而言，住宅项目从开工到销售回款需要1.5年时间，而结转入账一般在销售三个季度之后，也就是说，住宅类项目从开工到结算大概需要2年时间。不过，南国置业主要经营商业地产，业内人士称，商业地产项目的操作空间较大，销售、交房等都可以跟客户商量，因此南国置业的新开工项目估计会在未来1~2年给公司带来收益。

　　此外，2月中旬各城市纷纷下发“商品房限购令”后，商业地产成为房地产投资的新热点，“未来将有更多资金流入到商业地产项目”，“投资需求从住宅转向商业楼盘”，“商业地产不会因为限购令而损伤”等预期几乎成为业内共识。应该说，南国置业遇上了较好的发展环境。

　　被激励高管曾套现上千万

　　除了激励门槛较低外，在激励人员的选择上，南国置业也让人费解。

　　根据激励草案，南国置业本次激励的30名员工中，有4名高管，分别是董事、副总经理高秋洪、王昌文，董秘王一禾，财务总监袁林。两名副总经理将被授予98.53万股期权，董秘和财务总监将被授予44.64万股期权。

　　事实上，这部分市值高达几百上千万元的股票期权对上述三名高管而言，都不是大数目。截至去年上半年，高秋洪，王昌文，王一禾各自持有南国置业上百万股，其中，高秋洪持有132.93万股，王昌文持有557.28万股，王一禾持有122.6万股，王昌文还位列公司前十大股东。这三人不仅手握上百万公司股份，还是南国置业的发起人股东，个人财富早已随着公司的上市而暴增。据了解，去年12月24日，王昌文，高秋洪，王一禾通过大宗交易平台减持南国置业股份，分别套现1665.22万元，395.34万元及359.4万元；减持后，三人仍持南国置业418.28万股，99.93万股及92.6万股。

　　大同证券研究员石劲涌表示，上市公司股权激励的目的是将核心管理人员与公司的利益捆绑在一起，像南国置业这样“激励”公司股东的另类做法，实在是少见，更何况这部分高管还有减持行为，他们对公司的未来究竟是有信心还是无信心，让人琢磨不透。

　　不过，汤先生则认为，股权激励是一种“薪酬激励”制度，跟高管本身持股并不矛盾，公司是想通过新酬待遇的提高来进行激励，还是会有效果的。